伴随着新冠疫情的发展、全球竞争新格局以及“强监管、严调控、防风险”金融监管不断纵深发展，新一轮不良资产行业将加速变化，范围逐渐延伸，规模将继续扩张。目前市场上常见的处置方式包括传统处置方式和新型处置方式，其中传统处置方式包括差价转让、分拆处置、正常清收、诉讼追偿等；新型处置方式包括债务重组、资产重组、债转股、资产证券化等。

一、 传统处置方式

1. 差价转让

是最简单也是最直接的处置方式。即不良资产处置机构利用自身优势和资金优势通过多种渠道低价获得了不良资产债权（债权包或者单一债权），通过拍卖、招投标、竞争性谈判等方式直接出售，赚取中间差价的过程。

这种模式主要是四大AMC和地方AMC机构早期处置资产包的主要方式，但由于不良资产处置机构竞争日益激烈，信息透明度进一步加强，银行不良资产包的折扣比例越来越透明，差价转让的机会越来越少。

2. 分拆处置

AMC将收购的资产包进行分类，根据资产类型、风险级别、处置难以程度、地理区位等不同维度进行拆分，再打包或单独转让给不同的买方。AMC通过对资产的分类实现溢价收益。

该模式下对AMC的资产鉴别、分类、打包、出售等提出了新的要求和挑战，如何把握和筛选合适的资产、评估其价值、最优化资产组合、实现最大化收益是该模式的主要挑战。

3. 正常清收

除直接或间接转让外，AMC也可以对不良资产项目进行评估分析，解决法律和诉讼问题，执行清收，从而收回成本取得收益。

直接清收适用于出现经营困难、但尚未完全丧失还款能力的债务人。该方式具有成本低、效率高、难度大、手段有限的特征。随着市场发展，专业化的催收机构不断增多，AMC通常将催收工作外包。

4. 诉讼追偿

当正常清收存在困难时，AMC可通过诉讼进行追偿。当债务人出现资不抵债、无力偿还、担保措施无法实现时，AMC可通过司法程序以物抵债或实施破产清算获得部分债务清偿。

该方式下应选择好诉讼时机、方式，对债务人、担保人财产进行及时保全执行等。同时，债务人申请破产清算后将停止计算债务利息，将影响收益。因此，诉讼时效成为影响收益的核心因素之一。

二、 新型处置方式

1. 债务重组

债务重组又称债务重整，是指债权人与债务人就债权协议达成新的意向，包括偿还时间、金额、利率等。债权人一般通过折价方式获得债权，同时让利债务人，为其提供过桥资金、融资担保等金融服务、设定新的担保措施和违约责任，最后通过新方案实现收益。

一般的，重组类业务涉及到的债务人债权关系复杂、处置周期长，对AMC的资金实力、资源整合能力等综合实力要求极高。

2. 资产重组

除债权类不良资产外，实物类不良资产的处置要求更高、更严格。对于该类资产的处置一般采取资产重组的方式进行。对此类资产的处置更侧重于其潜在价值，同一地域、功能、体量、定位相似的实物资产需要重新评估、定价、经营、处置。

对于此类资产的处置一般包括存量改造、商业地产升级、旧工业区改造、酒店公寓改造等，实现价值提升。

3. 债转股

债转股方案的实质是把原来银行与企业间的债权、债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。AMC实际上成为企业阶段性股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过资产重组、上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

债转股能有效的帮助企业降低资产负债率和融资成本，为有增长潜力的企业提供了恢复正常经营、实现业务增长的机会。

4. 资产证券化

资产证券化是指以基础资产未来所能产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计并进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。资产证券化实施的关键是对各类资产未来现金流的测算，并以此为保障，提前售出产品，收回投资金额。

目前，我国发行的不良资产证券化产品相对较为简单，底层资产覆盖的类型较少，分类标准尚不够细化，没有明确的信息披露指引，配套措施不完善，尚待建立标准化的体系。

归根结底，不良资产的实质是通过低价获取资产追偿权利或所有权，通过修复法律瑕疵、财务困境等，实现增值收益。因此，无论是何种处置方式，在保障风险的前提下，能最快实现收益最大化即为最优选择。

三、 发展趋势

1. 不良资产供给上升、种类更加丰富

2020年去杠杆，强监管、严调控、防风险的工作依然不会放松，逐渐叠加的不良资产仍有待化解，这一轮不良资产处置工作将不断纵深，而2020年新的法律法规需要实施，将深刻影响不良资产行业的规模和格局，此时计划外的疫情又意外的发生，使得2020年的不良资产处置行业加速变化，范围将继续延伸，规模将继续扩张。

在大违约市场下，不良资产业务的内涵不断丰富。一方面，商业银行、信托等金融机构的不良资产上升明显，处置压力大；另一方面，由于运营困难实体企业直接产生的不良实物资产、股权等爆雷不断，违约债券、烂尾楼、废弃工厂、爆仓质押股权等不断丰富不良资产的类型。

2. 竞争激烈，专业化处理能力要求更高

外资不良投资机构高度关注中国不良资产市场，黑石、贝恩资本、高盛、KKR、橡树资本等国际巨头陆续参与中国不良资产处置业务。随着我国金融市场对外开放进一步深化，外商投资限制放开，相信不久的将来，我国将迎来外商AMC机构。不良资产处置市场的竞争将进一步激烈。

随着竞争激烈、市场的不断规范，AMC的专业能力成为机构处置资产的核心竞争力，综合运用多种资本工具、提升资源整合和价值创造能力、实现资源的有效配置。